杰瑞股份:设备制造及服务板块迅速扩张,推动杰瑞

发布日期：2013-06-25 10:15 来源：www.hkjsh.com

　　公司设备制造业务保持高度增长,服务板块基本布局完成,2013年1Q净利yoy+148%。公司为首次评级,虽然公司估值较高,但我们仍看好公司长期的高成长性,暂给予公司持有的投资评级。

　　结论与建议:

　　公司概况:公司自1999年成立以来,以油田专用设备维修与配件销售与为基础,不断延拓产业链,目前公司的主营业务为油田专用设备制造(包括固井设备、压裂设备、连续油管、液氮泵送、天然气压缩机组等),未来公司计画利用设备制造的优势重点布局发展油田服务业务。

　　公司营收及净利润增长迅速:公司近年来营收及净利润自2010年上市以来保持50%左右的稳定增长,各项业务发展迅速,其中设备制造板块尤为迅猛,设备营收从2006年的0.14亿元增加到2012年的15.3亿元,年均复合增幅达到115%,营收占比从2006年的7.6%增加到目前的64.4%,净利润占比从12.87%增加到73%,目前已成为公司主要的收入以及利润来源。

　　专用设备业务从国内优先成长为国际企业:公司自03年进军专用设备制造领域以来,不断抢占市场份额,经过多年的产能与市场扩张,目前已发展成为国内主要的两家压裂设备制造商之一,市场份额已达到40%以上;且公司2012年来不断开拓海外市场产业,目前已经成为斯伦贝谢及贝克休斯等国际龙头的全球供应商。国际市场上俄罗斯中亚及南美地区国家机会巨大,公司于2013年1月与委内瑞拉签订11.9亿元的大单。目前公司国际市场份额约为2%左右,成长空间巨大,我们认为杰瑞正从一个压裂设备中国企业逐渐转变为石油装备的国际企业。

　　油服业务布局完成,未来有望高速增长:公司2012年大力扩展油服队伍,大力布局压裂及连续油管服务团队,未来业绩有望高速增长。公司目前油服毛利率及收入水准与国际油服龙头还有较大提升空间,未来发展潜力巨大。2013年4月10日,公司与贝克休斯亚太公司签署了战略合作协议,在油服领域展开协作,这次合作将杰瑞本土制造和服务能力与贝克休斯全球专案管理经验与一体化开发技术实现优势互补,将提高公司一体化作业能力与中标能力。

　　盈利预测:预计2013/2014公司的净利润分别为9.98亿元,14.05亿元,yoy+55%,41%;EPS分别为1.67元,2.35元,对应的PE分别为44倍和31倍,虽然公司估值较高,但我们仍看好公司的高成长性,给予公司持有的评级。

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